直击国际金融领袖投资峰会｜国际投行巨头热议通胀、利率上行，资本市场何时 ...

原标题：直击国际金融领袖投资峰会｜国际投行巨头热议通胀、利率上行，资本市场何时“再平衡”？

（图为峰会现场 来源：香港金管局）

21世纪经济报道记者 朱丽娜、尹琛 香港报道

11月2日，摩根士丹利董事长兼首席执行官James Gorman在香港“国际金融领袖投资峰会”表示：“我的直觉是我们不太可能回到危机前2.2%的通胀水平，未来数年的通胀水平可能会维持在4%左右，利率可能徘徊在4%-5%左右。我们必须接受这个现实。”

他坦言：“目前全球的经济状况源于金融危机后，全球范围内长达十年之久的刺激政策、货币政策，以及实际的零利率措施，这些并非正常情况。同时，疫情带来的全球封锁，导致全球GDP大幅下滑。这意味着全球经济体系遭受了过去七十年最大的双重打击。整体环境变得更为极端异常，大家都应该预料到利率会从极低的水平上升，各国央行尝试将政策恢复正常，调整过程面对困难亦属合理。”

政策正常化之路

Gorman指出，从企业的层面而言，面对当下巨大的不确定性，一方面需要制定各种政策来应对日常的营运，另一方面，随着资金成本的上升，企业的财务情况发展改变，必须及时调整。“全球企业都要解决资金成本低、金融状况转变、地缘政局紧张及疫情引发的供应链问题，政策恢复正常的转变过程是痛苦的，但并非意料之外。”Gorman说。

“美国正面对40年未见过的高通胀，美联储过去长时间将利率维持极低水平，现在则需要一边压抑通胀，一边保持经济增长，这将十分困难。”他坦言。

高盛董事长David Solomon则表示，资本市场高度依赖市场信心，但目前市场面临众多不确定因素，因此资本市场的一系列活动在这种情况下放缓也并不意外。“当风险溢价和回报不对等时，投资者希望获得更大的折扣，更高的风险回报。”

“根据过往的历史经验，资本市场重新取得平衡通常需要2至4个季度，甚至长达6个季度。我们正在经历重新寻找平衡的阶段。明年市场预计仍有较多不确定性，预计将能达致平衡，发行人和资本配置者可能会再次回归，尽管估值和资本成本与过去几十年明显不同。”他说道。

投资者持币观望

对于波动市况下投资者的风险偏好的转变，瑞银集团董事长Colm Kelleher则表示，大部分投资者现在选择暂时离场观望，全球资产管理账户的现金水平达到历史新高。部分领域的重新估值正在吸引资金关注，包括医疗保健消费及大宗商品。从区域上来看，美国相对较有吸引力，而欧洲则存在较多问题，如股票市场规模下降等，会继续看好中国市场。

“虽然目前瑞银的投资建议在大部分资产类别都是偏向中性或者低配，但未来9个月，我们可以看到的预期回报是相当有吸引力的。投资者的风格正在发生明显转变，另类投资的需求正在显著增长。”他表示。

黑石首席财务官兼高级董事总经理Michael Chae则指出，央行的政策正在逐渐渗透到实体经济中，虽然有一定的滞后，而私募市场波动性相比公开市场较小，在行业方面，例如旅游、能源、物业出租及物流，市场有较大需求并表现持续强劲。关于投资机遇，他认为，私募信贷具备非常有吸引力的利差，固定资产投资以及科技及生命科学等领域投资都非常有吸引力。

（实习生丁宁对此文亦有贡献）

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