【鸡蛋月度计谋】空方何时入场？

　　作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄 汤选澎

　　本陈诉完成时间  | 2022年10月8日

　　一、行情回首——国庆前盘面坚挺，国庆期间代价坚挺

　　如我们之前周报中所预计，国庆鸡蛋(4286, -87.00, -1.99%)代价有支持，节前01盘面仍旧体现较好。与往年差别的是，本年蛋价在国庆期间较为坚挺，市场感情较为稳固。10月8日，鸡蛋主产区均价为5.39元/斤，较节前上涨2.80%，主销区均价为5.50元/斤，较节前上涨1.17%，主产区动员主销区上涨。节前随着现货代价的反弹，01基差也出现反弹。

　　本周鸡蛋代表销区销量走弱，东莞、广州、北京到货均回落。

　　中上游的库存天数较节前累库，主由于国庆期间代价坚挺，市场感情较好，之前拿货过于审慎，如今正常修复。本周生产环节库存天数1.2天，较上周上涨17.65%，流畅库存天数0.88天，较上周上涨12.82%。节前豆粕(4099, -3.00, -0.07%)代价有所回落，玉米(2773, 7.00, 0.25%)代价微涨，养殖利润有所回落，现为1.14元/斤（10月6日）。

　　淘鸡出栏一连七周回落，出栏降至1390万羽，淘鸡日龄维持高位，为523天。

　　二、行情预测——2022年的第三场季候性下跌比以往时间来的更晚一些，空方入场机遇仍未到

　　恒久供给压力较大：

　　早在8月的周报中，我们就已预估9月在产蛋鸡存栏量为11.85亿羽，现9月数据已出，现实为11.84亿羽，与我们的预估几无收支。（猜测具体过程：本月在产蛋鸡存栏量即是上月在产蛋鸡存栏量加上新增的开产蛋鸡量，再减去本月淘鸡数目，根据卓创数据，8月在产蛋鸡存栏量为11.82亿羽，新增开产蛋鸡我们由4个月前的鸡苗出苗量的预估来代表，根据卓创数据，4月鸡苗出苗量预估为7818万只，假设淘鸡数与8月持平为7478万只，则9月预计的在产蛋鸡存栏量为11.85亿羽（8月的在产蛋鸡存栏量为11.82亿羽），按照此方法回溯汗青发现已往30个月用此方法预估数跟现实数差距均值为700万羽，即预估值与实际值极为靠近，11.85亿羽参考意义较大。）

　　蛋鸡月度存栏量与鸡蛋代价的相干系数到达-0.73，反向相干关系明显，因此猜测存栏量将对猜测蛋价提供紧张参考。

　　根据此方法，我们猜测将来在产蛋鸡存栏环境如下：

　　上半年在产蛋鸡存栏广泛偏低，供给偏紧，使得本年代价中枢更高。而下半年供给压力加大，将来供给会连续增长。

　　产蛋率也是影响供给的紧张变量，78月是产蛋率传统季候性低位时间段，本年7月8月比往年温度更高，因此产蛋率也比往年都要低，以至于鸡蛋供应上较少，以是支持蛋价上涨。正如我们反复在周报中夸大的，进入9月，随着温度开始低落，产蛋率将会有显着抬升，9月30日新出的产蛋率数据证明了此说法，已规复至91.29%，下半年产蛋率会进一步抬升，对供给造成进一步打击。

　　需求方面，本年整年消耗偏疲软，国庆后到春节前消耗预估不会有较大亮点，留意进入冬季疫情大概带来的扰动影响，短期主销区疫情大概刺激恐慌备货，推升蛋价，恒久来看，主销区疫情大概由于流畅不畅等淘汰需求量。

　　因此恒久来看，需求无亮点，供给有压力，对鸡蛋代价形成压力。

　　短期看，鸡蛋代价在高位，国庆后季候性走弱低点将相比往年今后移动（往年低点出如今10月10日左右），节后现货代价或高位震荡，近来新冠新增确诊激增，或大概造成告急备货再次刺激蛋价。01高点往年每每出如今10月下旬和11月末，本年现货代价低点后移，01的极点也将后移（汗青01盘面与现货代价走势的相干系数达0.55），当前盘面仍有较强支持。

　　将来两周蛋价或震荡，节后开盘01短期感情较好，仍有支持，空方入场机遇大概在11月初出现。

　　注：本文有修改

责任编辑：李铁民